近日，广东省市场监管局发布抽查结果显示，2020年广东省59家企业生产的66款产品不合格，不合格项目包括“有害物质限量（甲醛释放量）”“结构安全（边缘及尖端）”等。

敏华控股的家具产品也登上了这次的“黑榜”。由敏华家具制造（惠州）有限公司生产的床头柜“木工要求”不合格。广东省监管局对此表示，将责令生产者停止产销，严格按照标准生产，并主动下架或依法处置不合格产品。

资料显示，敏华控股1992年诞生于香港，创始人为黄敏利。作为中国家居软体巨头之一，敏华控股专注沙发、床垫及智能家居领域，先后在新加坡和香港上市，迄今为止，公司总市值已超700亿元。

敏华控股旗下最热门的品牌莫过于“CHEERS 芝华仕”。作为敏华控股旗下的“拳头产品”，芝华仕沙发因舒适度较好，在市场上有一定口碑。

此前，敏华控股的产品以外销为主，去年受新冠疫情影响，公司将销售的重心放在了国内。过去一年，敏华控股加速扩张，在国内新开了1125家门店，实现开店数约为过往五年开店之和。

加速扩店的同时，其中国区业务也实现“逆势增长”。财报显示，公司中国市场主营业务收入同比增长61.9%，国内营收102.14亿港元，占总营收的62.15%，北美地区营收45.79亿港元，占总营收的27.86%。

整个2020年，公司实现营收为164.34亿港元，同比增长约35.32%；归母公司股东净利润19.25亿港元，同比增长约 17.5%。沙发产品是公司的“利润奶牛”，为其贡献了近七成收入。沙发及配套产品营收为117.24亿港元，占总营收的71.34%。

不过，在沙发销量增长的同时，维权的投诉随之而来。黑猫投诉平台显示，芝华仕沙发的投诉达638条。在今年1月，关于芝华仕沙发的投诉为300余条，半年时间投诉数量增加了1倍。

“质量问题”、“售后不作为”、“迟迟不发货”等是投诉的关键词。从新增投诉案例来看，消费者投诉的产品许多均来自去年和今年。不仅如此，翻开小红书、微博等平台，消费者购买芝华仕沙发“翻车”的例子也不少。

小红书的一位消费者爆料，几个月前，花几千块买的芝华仕“头等舱”摇椅，外表光鲜亮丽，里面却肮脏（沙发材料用的是木头渣子粘的板子）。另一位消费者也吐槽：“去年双十一买的沙发出现破皮及补修痕迹的情况。”

对此，界面新闻就产品质量、消费者投诉等问题联系敏华控股相关负责人，截至发稿，公司未作回应。

业内人士认为：”相对于每年卖出的产品销量而言，芝华仕的投诉数量整体不算高。但涉及质量方面的问题，公司仍需重视。因为只有倾听消费者心声，企业才能更好地感知市场动向。”

撇除消费者投诉一事，凭借基本面，敏华控股在资本市场颇受投行看好。6月3日，中金公司对其维持跑赢行业评级，基于公司内外销持续高增长，上调目标价10%至22港币。高盛亦予公司“买入”评级，维持目标价21港元。

不过，高盛指出了公司当下存在的几大主要风险，包括产品扩张慢于预期可能拖累增长，原材料成本上涨可能会侵蚀毛利率。以及竞争加剧可能会影响公司的利润率等。

界面新闻也发现，去年公司虽然业绩表现尚可，其盈利能力却出现了下降。2020年，公司净利率下降近2个百分点至11.7%；公司净资产收益率（ROE）亦下降3和百分点至22.06%。

对于净利率下降，敏华控股称主要是成本增加所致，即公司去年的销售及分销开支同比上涨了近五成。其中，用于广告、市场推广费及品牌建设的费用增长约65.9%至4.7亿港元，占总收入的百分比提高至2.9%。

除了市场推广外，员工薪资及佣金等也是成本费用中大头支出。2020年该项成本增长约48.7%至约4.97亿港元，占总收入的百分比提高到3.0%。

此外，由于去年加速扩店，敏华控股当下还面临一定的短期偿债压力。截至今年3月底，敏华控股即期银行借款高达35.89亿元，账面现金及等价物仅约24.04亿元，现金难覆短债，短期内偿债力较弱。

对于公司前景展望，创始人黄敏利在今年除了谈到要提升品牌核心竞争力外，还提到了降低成本：“集团要进一步加强铁架及电机的创新及智慧自动化，提高核心竞争力及壁垒，有效降低产品成本，实现价格优势。”

显然，软体家具行业竞争异常激烈的当下，除了加速扩张抢占市场，如何加强成本管控，提升产品质量和价格优势，成为敏华控股眼下亟需解决的一道难题。